周期研判：需求与供给赛跑，紧盯钢贸库存变化！钢材市场何去何从？

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周期研判：需求与供给赛跑，紧盯钢贸库存变化

受江苏地区环保核查等因素影响，本周黑色期货止跌反弹，并带动现货钢价随之上涨，钢价综合指数上涨1.51%周期研判：需求与供给赛跑，紧盯钢贸库存变化！钢材市场何去何从？，其中长材上涨1.33%，板材上涨1.73%。然而，由于淡季需求有限，下游采购意愿并未因涨价刺激而明显增加，且真实供给因盈利尚可而仍处于高位，由此造成本周钢材社会库存再次被动累积，环比增长1.26%。无数经验表明，工业品主要矛盾仍在需求，包括即期消费与补库需求，而供给则始终遵循市场化规律、跟随盈利变化，环保核查限产等因素只能削弱供给弹性但无法逆转其趋势。鉴于此，在8月需求端因部分下游提前补库而逐渐转好，供给端因目前盈利较高（考虑库存周转因素估算的螺纹、热轧吨毛利分别为134元、213元，163家钢厂盈利面达77/30%）而继续攀高的双重影响下，钢价短期恐难有趋势性表现，因提前补库需求增多的热轧应相对强势，而贸易商环节钢材库存变化成为反映短期钢市供需格局的关键指标，尤其值得关注。对于供给弹性并未受限的矿石而言，后续需求虽仍有提升空间，但在目前已达60美金的现货水平下，指望价格持续大幅攀高也并不现实。

电商观点：板块回调，增值服务是业态重构必经之路

本周钢铁电商板块集体回调，复牌后涨势迅猛的上海钢联本周跌幅达12.37%。近期举办的钢铁产业链电商高峰论坛，业内对于钢铁电商与供给侧改革内涵契合达成一致共识，电商将是供给侧改革不可或缺的手段，互联网属性的资源配置方式可以提供钢铁企业从制造商向服务商转变的接口，因此，各大平台在占据有利流量入口先机之时，做好增值服务体系铺设，方可引领革命，重构业态。

价格判断：难有趋势性机会，留意环保限产情绪性扰动

本周黑色期货大幅反弹，其中长江期货如何，由于江苏地区环保核查主要针对电炉，钢价上涨驱动盈利转好刺激下，高炉通过提高入炉矿石品位等方式扩大有效供给利好矿价，矿石期货本周涨幅更大。由于后续供需两端同时处于扩张阶段，预计钢材期货短期难有趋势性机会，逐步加大的市场分歧需待后续供需指标确认方可收敛，短期需留意央视等媒体聚焦钢铁环保问题而引发的期货市场情绪性扰动。操作上，建议适当做空目前仍偏离合理水平较多的冶炼环节利润。

股票投资：关注板块轮动效应，国改有望催化行情

在当前钢价企稳之际，板块轮动机会仍可出现，而包括供给侧改革、合并等在内的国改事件有望对板块行情形成催化，低位布局机会依然存在，建议关注：1）受益于镍价强势的太钢不锈；2）地处国改先锋地区的马钢股份；3）转型预期强烈的玉龙股份：4）低估值、具有业绩安全垫的方大特钢、大冶特钢；5）低估值国改、转型预期的首钢、宝钢、武钢、新兴铸管、鞍钢、河钢。

原创： 长江证券钢铁小组