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股指期货上市意义深远,对证券期货市场成重大转折点?

时间:2025-07-13人气:作者: 股市行情鑫东财配资

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首先,我认为股指期货上市的真正意义,还是在于帮助中国市场建立了一个完整地市场结构。以前没有股指期货的市场,是比较单一的。除了这个以外,实际上很多产品也是变得比较完整了,国际上只有中国是有证券市场没有衍生品市场,或者说有股票市场没有股指期货市场。所以中国这次推出了股指期货,我认为高层领导经过很多年的准备,确实使中国的资本市场跟国际上的资本市场站在一个起跑线上,我们大家竞争的时候,大家是有一样的工具了。所以从这个意义上来讲,我觉得意义是非常深远的,为什么我们把它当做一个历史性的事件来看待,也是基于这样一个基础。

其次,我认为股指期货的推出对证券市场和期货市场都是一个非常大的转折点。我们证券市场和期货市场的起步时间是差不多的,两个市场在不同的社会发展阶段起到很大的作用,这两个市场都在不断的成熟。但是这两个市场现在都面临同一个产品,对于证券市场来讲,我觉得对这些机构者,特别是机构投资者是一个很好的避险工具。对于期货公司来讲,原来的品种都是商品的,转成了另外一个金融产品。所以对我们两个证券市场和期货市场来讲都是一个重要的转折点。这是我觉得第二个意义。

第三个来讲,我觉得这个产品出来了以后,对整个投资市场里的投资结构变化和品种结构的变化也会产生很深远的影响。因为我们以前的投资大部分还是投机行为,股指期货上来以后在资本市场里面肯定会重新建立起一个风险管理的方法,运用风险管理工具管理风险,在管理风险的基础上,然后再财富增值,以前我们只是单纯地去讲财富的增值或者是投资股票市场,始终是投机的行为比较盛行。有了这种风险管理工具以后,我觉得在资本市场会有很多的风险管理的意识渗透进去,这也是期货行业里面很重要的存在意义和发展的目的。很多人讲股市有了股指期货以后,对证券市场是一个减量的作用,这个规模会缩小,我不是这样看,我认为可能通过一段时间的努力,待市场有了风险管理工具以后会有更多的人加入股票市场,不是一个减量的问题而是一个增量的问题,会是两个市场共荣的情况。这是我对这个市场影响力的看法。

主持人:大家都在谈论股指期货,因为它是一期货,所以存在一种投资杠杆,那么您认为投资杠杆风险放大,会不会造成市场投机气氛过浓的现象?

袁小文:我觉得期货市场从制度设计上来讲是一种杠杆交易行为,一方面是个风险管理的工具,同时自己由于杠杆行为和有一定联合游戏的情况,多空博弈会更加剧烈,这样的情况投机色彩我认为还是比较明显的。我觉得投机行为是一个双刃剑,在很多宣传上讲的很清楚。我个人认为,能不能推动这种投机,是不应该这样来认识的。从我们目前证券市场来看,我们从股票市场能够在没有股指期货的时候上到6000点多点,又从6000多点到1000多点,这时候是很明显的投机波浪或者投资的力度也是比较大的,投机的色彩也是非常浓厚的。有了股指期货以后,实际上虽然有很多人参与进来,利用杠杆进行投机,但是制约价格不合理双向的东西我觉得可以制约它的过渡投机行为,起到制约的机制是可以实现的,所以他才应该在这个时候推出股指期货。如果说是因为股指期货上来以后大家更多人投机,我想这个时候他们有些人也在说,说不定早点推出股指期货,可能6000点到不了,我觉得在之前没有推出股指期货,对期货市场是一个福音,否则可能还会说是股指期货造成6000点的上升。所以我自己觉得不能这么认为,两边的情况还会有,但是虽然会有一部分人增加进来投机了,但是本身的功能和作用是可以移植一部分投机的力量。这是我对这个问题的看法。

主持人:目前由于股指期货管理层对它可以说细心呵护,十年才推出来,参与门槛比较高,大家都认为机构投资者会成为股指期货的主力军。在这个大环境下,中小投资者应该如何应对?

袁小文:我觉得由于它的门槛,期货这个品种也是金融市场的高端品种,也是一个高风险品种,也是个高杠杆品种,这种品种特别不适宜一些中小型投资者,证监会也好,中国金融交易所推出这一系列的制度设计,一些门槛,就是五十万以上,还有很多对知识的要求,对年龄的要求,学历的要求这些,还有参加考试,门槛确实比较高,实际上我觉得这些行为是对中小投资者一个非常有力的保护,因为提示你这个市场是有风险的,我们要把适当的产品卖给适当的投资者。

咱们这次在雷曼兄弟这个地方最清楚的,这种债是有毒的,这种债是有高风险的,应该由那些能够承受高风险的人进行这种交易,而中小投资者是没有这种承受能力的,也没有资金实力的,所以在这种市场里去博弈的话,往往受损失会比较大。中小投资者是不是说股指期货上来跟他们没有关系呢?我觉得关系还是比较大,你虽然不能直接参与这个投资,但是你参与的基金,基金如果用了股指期货,它的收益和回报会比较稳定。同时中小型投资者在股市里面也可以参考300指数的价格走势,对大盘的研判也会多一个工具,我觉得这对他们来说多了一个参考的依据,对中小型投资者少量做一些股票交易是有很大好处的,它是个风向标,参与或者不参与都可以了解它的信息,我觉得这点是最重要的。

主持人:袁总刚才也谈到,股指期货对于中小投资者来讲是一个风险非常高的品种,加上金融风暴以来,雷曼兄弟之类的债券给香港居民投资上造成了非常大的损失,可能引起一些社会的波澜,所以管理层在这方面,在股指期货推出的这个阶段特别重视对投资者教育以及风险提示这方面的工作,所以从股指期货的适当性以及风险防范来看,投资者教育工作显得尤为重要,不管是对期货公司,还是对管理层来讲。所以想请袁女士谈一下,贵公司在投资者教育方面有什么计划?

袁小文:我们从一开始,特别是从一个新的投资市场里面,从证券市场转型过来的这些股民,要参与这些期货交易的人,我觉得是我们培训的重点。当然以前有一些做商品交易的人经验比较丰富,这方面以外我们对股民教育主要集中在三个方面。

第一点,我觉得对于这些想参与股指期货交易的新的投资者,从另外一个市场过渡来的,必须要对他们进行交易规则的培训。很多人对交易规则不重视,实际上交易规则是将来对它的投资策略是有重大影响的。因为我们在一般期货市场里,交易所制订十大风险管理的原则和一些制度设计,由于这些期货交易的制度设计保障了一百六七十年来,基本上在行业交易是零违约的,这种交易的制度,实际上对投资者投资策略有非常重要的意义,但是很多人忽略这一点。

我做了这么多年期货有很多投资者,他说他输了很多钱,你问他这里的规则你懂吗?他不知道。我来说,给你一架飞机你现在敢开吗?你是不敢开的对吗,你现在不会游泳,我现在让你到海里去游泳,你是不敢下去的。可是当一个复杂的资本市场,一说这里能挣钱,你就不分青红皂白,不管三七二十一拿了钱就进来,盲目进行交易,最后输了钱也是糊里糊涂的,我觉得对投资者来讲是非常不慎重。你懂得意义了以后,你就明白,应该怎么样遵守这些规则,我觉得这点是非常重要的,也是我们培训的重点。

第二点,这里有很多的技巧,因为期货交易跟证券交易一样。我们经常形容期货市场和证券市场的投资者是同一个战壕的战友,大盘涨大家一块儿挣钱,大盘跌大家一块儿赔钱,只是赔的多赔的少,挣多挣少的问题。而期货是不一样的,期货是一个博弈性非常强的交易,多空对立,你死我活。所以这种交易一旦判断错了,你的钱就到别人口袋里去。所以这点上,要求很高的交易的技巧,跟很多运动上的技巧是一样的。所以我们也希望通过各种方法对投资者技巧的训练也是应该非常重要的。

第三点,我觉得对投资者来说,最重要的是进行风险管理的训练和培训。因为风险管理比较复杂,跟股票有很大的区别。很多股民都是喜欢我买了股票我赔了钱,我只要不平仓出来就不是实亏,就是浮亏,就是市值减少。我可以放一年两年,三年五年,我总是希望有解放军或者确实可能也会有解放军来救他,他不会让他的钱成为零。所以这样一个交易习惯如果到了期货里面是非常危险的。我们首先进来的话就要他们了解这个市场的风险在哪里,资金使用可以在做股票的时候满仓交易,做期货的话应该是一个大忌,是不能做满仓交易的。另外,你的资金管理,你的杠杆率要始终控制好。如果你出现了对你不利的行情的话,更多的不是去数第几浪,而是去数钱。我经常给我们投资者讲,会数钱的会止损的就是一种很好的风险管理的办法。

这三点来讲是我们公司,也是我们对投资者教育非常重视的部分,我觉得客户如果说在这三个方面有很高的提高以后,我相信他们在这个市场里面是有机会少赔钱多挣钱的。

股指期货对证券期货市场影响_股指期货市场结构建立_权证 股指期货区别

主持人:袁总刚才提到了投资者教育的工作,其他一些期货公司之前谈到可能会更多通过让投资者进行长时间模拟盘的学习的方式进行培训。请问贵公司有没有一些创新的方式让投资者可以更好地体验股指期货的风险以及相关的规则呢?

袁小文:我觉得模拟训练是一个很好的办法,现在也适用于很多新进来的投资者。在适当性制度里面也要求,你必须有过或者是商品交易,或者是仿真训练的交易。仿真训练这个方法可以让他们更真切地感受这个市场的规则。但是很多人从意义方面来讲也会带来一些新的问题,我们也发现一些投资者进行了仿真训练以后,因为仿真训练的行情不是跟着盘走的,它的交易不是真实性的,在这里很短的时间挣了很多钱,对他诱惑力非常大,他就认为很简单,赚钱速度很快,可能容易造成误区,虽然你是好意,但是可能给他心态上造成一种不正常的交易,没有风险管理的思路进来,进到市场以后会造成一些负面影响。所以我认为,做仿真训练是非常需要的,但是更重要的是在实盘中进行教育和总结经验。所以我们在仿真训练的基础上,自己又建立了一个新兵训练营,就是实盘交易,我们叫新兵训练营。通过对每天的实盘交易进行总结,有教练给你讲你今天是怎么挣的,你今天是怎么输的,其他的这些新兵在一起,我们两个月之内都叫新兵,新到市场里的。原则上来讲要求他们一手一手的单子做,很小的单量拿经验拿感受,然后拿他们训练一些技巧,逐步成熟。所以我们在仿真训练的基础上,我们公司已经有两年的时间了,有一个新兵训练营,专门有一个团队对新入市的一些实盘交易的投资者进行辅导,分析他们交易的情况,总结他们的交易经验,我觉得对他们是有很大启发的,对他们后面的交易产生了比较深刻的影响。

主持人:袁总刚刚强调对投资者来讲,实盘训练是相当有必要的。但是目前来讲,从整个中国股指期货的开户情况来看,现在有六千多户,主流观点认为,机构投资者会成为整个股指期货中的中坚力量,但是目前来看散户化的趋势还是很明显的,中小散户甚至成为了股指期货开户的中坚力量。但是由于目前股指期货的门槛相对较高,中小散户可能想参与进来还是有一定难度的,但是有一部分中小散户他们未来有可能是成为股指期货的参与者的。贵公司对这部分潜在市场的培育有什么计划?

袁小文:我现在觉得市场里的投资者的结构,我们认为一定是机构投资者来用这个工具,因为门槛比较高。但是实际上从现在开户的情况看,机构还没有大量进来,或者量比较小,这是一个暂时的现象,我认为。因为现在目前很多政策还没有出来,包括QFII,包括公募的基金,他们肯定是要进来,还有证券公司的自营盘,这些还没有明确的,我听说已经出来了一个征求意见稿,还没有正式出台,一旦政策出台以后,我觉得他们一定会成为主力的。原因在哪里?我认为将来基金这种机构的投资,我刚刚讲到对资本市场的影响还有一点,将来业界的评估会发生根本的改变,以前的业绩评估还是看大盘的趋势,基金公司能不能跟上大盘,大盘涨了你也涨了,涨多涨少的问题,大盘跌了你也跟着跌了,跌多跌少的问题,能够赢过大盘,那你就OK。

这样的话,他的评估体系主要是根据大盘趋势来做的。股指期货上来以后,肯定对基金评估会发生改变,你的风险管理,对冲能力,风控能力,持续性稳定性的收益肯定是很重要的。所以基金公司给了你这种权限你不做是不可能的,我们认为下一步基金的竞争是市场也需要他们比拼你的风险管理能力了,所以他们是一定会进来的。目前我们认为可能在一段时间内,或者私募基金这个群体会比较活跃,因为他们需求是更大,因为他们没有什么政策限制,特别是阳光私募,他们我觉得从现在我们的培训情况来看,他们的参与是非常强的,所以这个群体我觉得是早晚的问题,是时间的问题。

现在有一些进来的确实都是一些散户,但是我觉得从我们公司的情况来看,这一批散户一般是以前做过商品的,有一定的经验,他们愿意在这个市场里搏点差价,投机一下,也是现在的一个情况。另外一批人是从证券公司IB介绍过来的,他们大部分是做过权证的客户,对这种交易规则有一定的体谅和感受,所以他们也愿意在这个里面试一下。我觉得可能在初期市场还是以个人为主,但是这只是时间问题,很快我觉得这些机构会进来,而且他们占的份额也会逐渐扩大。

主持人:股指期货推出之后,期货行业肯定竞争越来越激烈。我想袁总谈谈贵公司的核心竞争力,在面对期货行业竞争加剧的情况下,你们更想体现的核心竞争力在哪一块?

袁小文:目前从市场格局来看,表面上看有券商背景的是占有优势的。像包括我们在内的华泰证券、联合证券都是要通过我们长城伟业进行通道服务的。在这种情况下,客户资源205个这样一些营业网点需要我们去服务,现有的客户资源来讲,对这一类的公司,我认为是先天有优势的。但是这种优势我自己觉得,可能随着时间的推移,也要看最后能不能用好这个优势。因为目前证券行业里的恶性竞争手续费的情况已经传递到期货市场里面来了,品种还没有上市,手续费的价格已经达到非常低的情况了。如果说期货公司单靠着手续费的竞争,我觉得已经很难在市场里发展,持续性地提高我们的业绩。

所以我自己认为,想有比较好的保持前列的地位的话,可能还是需要一些新的东西,对我们来说,我是从全国第一家期货公司做到现在,也是最老的一个从业的高管,压力特别大,觉得所有的东西都要从头来做,所有东西都是新的,你的服务的能力,服务的质量,服务的手段,都要重新考虑。我们现在心里也不是很有底,要重新探索,要摸索,还要不断总结经验。

起码来讲,我觉得同质化的竞争会比商品好一些,因为你已经通过分类监管和其他公司拉开差距了,如果说你是评到A级的公司,B级的公司和C类的公司权证 股指期货区别,你收到的投资者保障资金已经有差距了,评级比较低的公司就会收比较高的投资者保障资金。还有第二点就是全面结算。当然我自己觉得我们想做到前端的话,可能对基础的服务最重要的增强,你的服务最重要的我自己感觉到不是教客户能挣多少钱,而是要引导客户能少赔点钱,这是很重要的定位股指期货上市意义深远,对证券期货市场成重大转折点?,而且把他的习惯养成好,把他的风险能力提高,这样的话投资者能够持续地在这个市场里不断地自己通过交点学费,总结点经验,通过我们对他的服务和不断的培训,持续性的培训,提高投资者在市场里稳定交易的能力,这个才是最主要的。我觉得如果客户不断地开发,不断地消灭掉然后又开发一个新的,这个不是我们要做的事情,我们有这个能力让客户在这个市场里面能够长期的、稳定的在市场里活跃的交易,我觉得这就是我们一个定位。通过风险管理,在风险管理的能力上再提高他们的收益能力,这是我们的定位,所以我们要在这个核心点上去下工夫。

主持人:随着股指期货推出的临近,像袁总提到的实行的分类监管这些举措,会不会引发期货公司这个行业的大洗牌?

袁小文:我觉得从政策导向来讲的话是非常明确的,我们期货公司总体来讲,从规模和数量上来看,你的市场规模和期货公司的数量来看,还是有一点多,有160多家。实际上整个交易规模和交易量还有收益情况都是高度集中在前几十家公司的身上,其他很多小型公司服务能力、风控能力还是比较弱,所以通过这种分类的监管,我觉得有利于投资者选择一些比较优势的公司去做服务。有一些公司不能生存,自己就慢慢地可能会重组、并购,我觉得监管部门的导向非常清楚,也是对市场负责任,否则小的公司规模那么小,风险管理的能力又差,投资者权益得不到保护,我觉得对投资者也是一种不负责任。

主持人:袁总刚刚提到贵公司作为A类公司享有的两大优势,请问贵公司会采取什么样的整体性策略来应对行业目前这样的新的变化?

袁小文:我觉得分类我们只做了第一次,第二次还没有开始,也不允许对外做宣传,就是评级是什么样的,是不能做宣传的,不能作为你的品牌宣传的一个部分。但是,如果你要是想站在这个行业的前面,在分类监管上肯定要争取连续,不是说第一次评了一个什么级别了,原来的B类可以升为A类,A类可以降为B类,是每年都要评级的,所以并不等于你评到了一次,你后面这个牌子永远挂你头上了,不是这样的。所以这也要求公司持续合规经营,要持续的把合规放到最前面,然后还有你的各个市场份额,你的服务能力,有一个综合的评估。你要持续能够保持到最好的等级的评级,你在市场里的影响力肯定就大了。所以我自己觉得分类监管最重要的不是简单的看你交易量大不大,简单看你市场规模是不是大。有些公司规模也不小,但是不合规,很多地方在扣分,一样评级也会下降。所以我想我们要保持公司持续性地在一个比较前列的评级的话,就是要做很多的各方面的工作,要齐头并进,也是对公司能力的一个考验。

主持人: 16号我们股指期货会正式推出,请问贵公司在这个临界点上有没有一些新的举措,或者一些新的动作来应对这样一个划时代的事件?

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