铜陵有色33岁啦！2025年营收增长，三大板块业务解析

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$铜陵有色。这家成立于1992年的公司已经33岁了。公司主营业务涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜箔及铜板带等产品的生产和销售，在铜矿采选、铜冶炼及铜箔加工等领域拥有显著的技术优势和行业地位。截至2025年6月末，公司总资产达908.36亿元，净资产412.94亿元，是国内铜行业龙头企业之一。

主营业务与收入结构分析收入构成分析

2025年上半年，铜陵有色实现营业收入760.80亿元，同比增长6.39%。主营业务收入主要来源于铜产品、黄金等副产品和化工及其他产品三大板块。

从业务结构来看，铜产品是公司最核心的业务，贡献了超过83%的收入，但毛利率较低且呈下降趋势，反映出铜冶炼加工环节竞争激烈，利润空间有限。黄金等副产品毛利率有所提升，成为公司重要的利润来源。化工及其他产品虽然收入占比不大，但毛利率高达55.04%，且同比大幅提升39.05个百分点，显示出公司高附加值产品领域的拓展成效。

地区分布分析

从地区分布来看，华东地区是公司最重要的市场，实现收入567.28亿元铜陵有色33岁啦！2025年营收增长，三大板块业务解析，占比74.56%，同比增长10.69%。华东地区作为中国经济最发达的区域之一，铜消费量占全国用铜量的三分之一以上，公司在此区域具有明显的区位优势。其他地区收入193.52亿元，占比25.44%，同比略有下降。

财务基本面分析

盈利能力分析

2025年上半年，公司实现营业利润40.38亿元，同比增长6.35%；净利润15.36亿元，同比大幅下降44.96%。净利润大幅下降的主要原因是境外子公司分红安排调整导致所得税费用增加至24.95亿元，同比增长147.74%。

尽管收入规模保持增长，但公司的盈利能力面临挑战。毛利率从8.94%下降至8.02%，反映出原材料成本上升或产品价格下降的压力。净利率大幅下滑至2.02%，除所得税因素外，期间费用控制也面临压力，管理费用同比增长5.47%，研发费用增长12.05%。

营运能力分析

公司在营运能力方面表现出以下特征：

存货周转压力增大：期末存货余额235.04亿元，较期初186.23亿元增加48.81亿元，增幅26.21%。存货大幅增加占用了大量营运资金，也是导致经营活动现金流净额下降的主要原因。

应收账款管理：应收账款35.60亿元，较期初24.99亿元增加10.61亿元，增幅42.45%，远高于收入增速，表明销售回款速度放缓，客户账期可能延长。

总资产周转率：按年化计算约为1.67次，处于行业中等水平，资产运营效率有待提升。

偿债能力与资本结构

截至2025年6月30日，公司资产负债率为54.54%，较期初47.80%上升6.74个百分点，负债水平明显提升。

现金流分析

经营活动现金流：净流入3.79亿元，同比大幅下降83.35%，主要原因是存货增加占用大量资金。

投资活动现金流：净流出30.96亿元，同比有所收窄，但仍显示公司处于投资扩张期。

筹资活动现金流：净流入49.10亿元，同比增长明显，主要来自借款增加。

现金流结构表明公司目前依赖外部融资支持业务扩张和营运资金需求，自身造血能力有所减弱。

存货分类及期末余额（2025年6月30日）

1.原材料占比高（24.07%）

铜精矿是核心原料，依赖进口（采购价挂钩LME铜价），价格受国际铜价波动影响显著。

战略储备需求：为应对铜价波动和供应链风险，公司需维持较高原材料库存。

2.在产品占比最大（58.66%）

反映生产周期长的特性：铜冶炼（粗炼→精炼）和矿山采选（开采→洗选）流程复杂。

流动性风险：半成品占用大量资金，周转效率直接影响现金流。

3.库存商品增长较快

期末库存商品较期初（38.59亿元）增长15.5%，可能反映：

下游需求疲软（如房地产、传统制造业用铜减少）；

公司主动增加高价值产品（如铜箔、黄金）储备以应对价格上行预期。

4.存货跌价风险

2025年上半年计提存货跌价准备3.72亿元（期初为3.97亿元）铜陵,六国化工复合肥，主要针对：

价格波动大的铜产品（如阴极铜、铜箔）；

易变质的化工产品（如硫酸）。

风险敞口：若铜价下跌10%，存货减值损失可能超20亿元。